0次浏览
发布时间：2025-04-07 09:25:00
过去一周，美国“对等关税”政策引发全球资本市场巨震。当地时间4月4日，美股三大股指均跌超5%。从全周来看，美股市场创下2020年3月以来的最大单周跌幅。欧洲主要股指上周同样全线下挫。
清明假期后，A股市场开市将表现如何？机构观点认为，虽然短期波动不可避免，但中国资产的相对表现或仍有韧性。中国有较大的提振内需空间，二季度逆周期增量政策有望发力，A股内需消费板块防御属性凸显，或走出独立行情。并且，美股大跌更深层次的原因在于，其过去多年蕴含的高估值风险集中释放。相比之下，A股市场当前整体估值不高，权益资产具备较高投资性价比。
海外市场巨震 A股有望展现较强韧性
清明假期，海外市场波动显著加剧。当地时间4月4日，美股三大股指均跌超5%，从全周来看，美股市场创下2020年3月以来的最大单周跌幅。其中，道指一周累计重挫7.86%；标普500指数下跌9.08%；纳指单周大跌10.02%，并已较去年12月的纪录高点下跌超过20%，正式进入技术性熊市。
衡量美股波动的“恐慌指数”标普500波动率指数（VIX指数），当地时间4日飙升近51%，创2020年3月以来新高。欧洲主要股指也全线下挫，截至4日收盘，德国DAX30指数跌4.95%，英国富时100指数跌4.95%，法国CAC40指数跌4.26%。
中信证券分析称，全球投资者短期将降低风险偏好，但从市场韧性角度看，A股表现或优于其他市场，这主要是由投资者结构决定。短期看，既不能进行利空出尽的定价，也不能放大恐慌下跌的合理性，预计全球投资者的交易将以降低风险偏好和等待观望为主。
申万宏源证券表示，在“对等关税”政策落地后，上周四A股市场的第一反应是行情有韧性。上周五海外主要市场继续大幅调整后，投资者情绪才受到一定影响。“在我们看来，市场的第一反应方向是正确的，只是时机稍早。”申万宏源称，提振A股市场的长期积极因素仍客观存在，如中国经济结构转型加速、科技创新实现突破等。综合来看，A股在反映短期冲击后，后续将迎来一个边际改善更多的窗口。
方正证券研究所副所长、首席经济学家燕翔直言，A股市场有望走出独立性行情，整体好于全球其他市场表现。他表示，在更加积极的宏观政策推动下，国内需求有望持续回升，推动中国经济不断向好。与此同时，中国企业将继续保持中长期全球竞争优势，全球出口或受冲击但韧性犹强。并且，A股市场当前整体估值仍处在底部区域，权益资产具有很好的投资性价比。此次关税政策冲击表观上是美股大跌的催化剂，但更深层次看，是美股过去多年累积的高估值风险集中释放。
华西证券同样认为，从估值角度看，A股和港股当前仍是全球权益类资产中的“估值洼地”。风险溢价指标（ERP）显示，当前沪深300指数的风险溢价为6.3%，位于近三年76%分位，显示A股市场配置性价比仍较高。横向比较来看，截至最新收盘日，上证指数和恒生指数市盈率（TTM）分别为14倍和10倍，估值明显低于全球其他主要股市，中国股市的短期波动或低于海外市场，成为风险资产的“避风港”。
稳增长政策进一步发力
内需消费方向或迎提振
展望4月，招商证券认为，市场可能会呈现先抑后扬的走势。4月下旬开始，稳增长政策进一步落地，而外部冲击也有望阶段性缓解，市场或重新回到上行趋势并加速上行。市场风格上，该机构认为，财政政策的发力将成为推动消费增速回升的关键力量，预计去年年报及今年一季报中，消费板块自由现金流拐点和业绩边际改善将会出现。
“在全球不确定性加大和低利率环境下，中国内需消费因估值便宜，且内在价值稳定提升，可成为当前全球资金的避险选择。适老化、政策支持和小额可选消费是当前消费股重要的选股原则。最终A股尤其是A股内需消费板块，应该是全球投资在本轮美国关税冲击中最具韧性的资产。”招商证券称。
中期来看，中信证券认为，关税政策使美国经济面临更大的滞胀风险，也让美联储的货币政策受到制约，市场从衰退预期交易转向衰退交易的可能性上升。中国政策发力时点可能提前，核心资产的配置性机会窗口也随之提前。中信证券建议，投资者可更加左侧地聚焦核心资产，随着更多核心资产解除估值压制并走出业绩拐点，市场将更早地迎来2021年以来最重要的一次风格切换。
东吴证券策略团队分析认为，从行业视角看，内需的重要性再度凸显，预计提振消费相关政策将陆续出台。投资者可关注新基建（如数据中心），以及白酒、乳业等防御属性较强的消费板块。此外，服务消费（如教育、零售、出行旅游等）方向也值得关注。
长城证券预计，后续针对扩张内需的政策有望陆续出台。另外，4月是A股上市公司年报披露的时间窗口，在业绩增速的基础上，投资者应该同时考虑业绩的成色。
因此在A股行业配置思路方面，长城证券建议关注三条主线：业绩增速较好且业务针对内需的板块；行业有突破且行业趋势不受出口情况影响的板块；在不确定性上升的时期表现稳健的红利板块。AI产业链方面，该机构认为，产业中长期上升趋势不变，但近期行业或缺乏催化因素。
相关文章
-
从经济“一季报”看高质量发展的确定性
来源:人民日报美国政府滥施关税，严重损害国际经贸秩序，外部环境严峻复杂。当前，世界经济面临很大不确定性。一季度，国内生产总值同比增长5.4%，国民经济起步平稳、开局良好，高质量发展扎实推进。中国经济“一季报”彰显高质量发展的确定性。“70多年来，中国发展始终靠的是自力更生、艰苦奋斗，从不靠谁的恩赐，
2025-04-30 10:33:00
-
去年A股公司业绩稳中有进，一季报内需消费展现韧性
截至4月29日晚19时，共有近5300家A股公司披露2024年年报，占A股公司总数的98%。2024年，近六成A股公司收入保持增长，申万一级行业中，电子、汽车、计算机等行业整体收入增长可观。与此同时，已有逾5100家A股公司披露了2025年一季报，其中超六成企业一季度营收实现增长，贵金属、风电设备、
2025-04-30 06:41:00
-
消费基金“偷着乐”！重仓股异动频频，公募预期二季度主线或有变化
基金经理的持仓策略，越来越开始注重今日的柴米油盐，而不是被伟大的远方吊着胃口。随着基金重仓股的年度业绩、一季报业绩披露完毕，主题行情切换基本面的逻辑使得消费主题基金开始显著受益。业绩披露完毕的基金重仓股近期开始疯狂异动，且大多集中于公募重仓的新消费领域，多位基金人士预期二季度市场风格或有重大变化，可
2025-04-30 00:02:00
-
美媒爆特朗普拟调整汽车关税政策以减轻冲击，网友：覆水难收，美国已彻底透支其信誉
【环球网报道 记者 姜蔼玲】美国《华尔街日报》28日援引知情人士消息称，美国总统特朗普预计将采取措施减轻其汽车关税政策带来的冲击：防止对进口汽车征收的关税与其他已加征关税叠加，同时放宽部分用于美国本土汽车制造的进口零部件关税。美政府拟采取新措施的消息仍然让不少网友感觉不悦，有人直白斥责“覆水难收”，
2025-04-29 11:09:00
-
到底能退多少税？外国人为什么爱上来中国“扫货” ？
五一假期马上来了，旅游平台数据显示，入境游订单量已同比增长173%，不少外国游客正在带着大旅行箱来华扫货的路上。为什么要不远万里来中国购物，几位外国游客给出了他们的答案，那就是除了更好的商品、更多的选择外，更便捷的服务也很重要。 近日，商务部等六部门再次打出组合拳，三方面8项举措提高境外旅客在华
2025-04-29 09:50:00
-
国泰海通证券：优先配置综合优势显著，以及跨境资产配置能力更强的头部券商
国泰海通证券研报表示，固收自营作为券商行业的支柱业务，在新时期亟待转型。单一业务的变化，应看作行业供给侧改革的一个侧面，转型期、探索期，建议不确定性找确定性，优先配置综合优势显著，以及跨境资产配置能力更强的头部券商。
2025-04-29 07:27:00