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发布时间：2025-05-12 09:46:00
美国“对等关税”政策发酵，全球贸易格局继续调整，成为资本市场近期关注的焦点。Wind数据显示，截至5月9日，近一个月来机构调研热度飙升，2210家上市公司迎来3068次调研，以区间18个交易日计算，平均每天有超过170次调研。
这轮调研热潮中，电子、机械设备、医药生物等三大板块成为机构重点关注的领域。立讯精密（002475.SZ）、水晶光电（002273.SZ）等公司吸引超300家机构扎堆调研。此外，机构投资者在关注企业财报业绩的同时，也重点聚焦了关税冲击下的海外布局、成本转嫁策略等关键问题。
“财报季后和增量政策空窗期，仍建议关注具有产业进展的科技方向。”金鹰基金权益研究部金达莱对第一财经表示，AI应用、人形机器人、智能驾驶等新质生产力方向近期已有所反弹，随着财报落地，AI大模型产业进展或带动其再度有所表现，日历效应下利于节后资金回流和科技成长风格的估值修复。
近一个月3068次调研
Wind数据显示，截至5月9日，近一个月有2210家上市公司接待了来自机构投资者的3068次调研，合计接待来访机构家数达5.28万家。申万一级行业中，电子、机械设备、医药生物三大板块成为机构重点关注领域，相关调研个股数量占比超总量的三分之一。
作为近一个月最受机构投资者青睐的行业，有248家电子行业相关公司共接待了344次机构来访，累计参与机构数量超过9500家。这也是外资机构、保险机构、券商、基金公司等机构投资者参与度最高的行业。
与科技领域紧密相关的机械设备行业同样备受机构关注，254家公司的接待量累计达5188家；而热度次之的医药生物行业则以245家上市公司紧随其后，接受了334次调研，参与机构达到7727家。此外，电力设备、基础化工、计算机等行业近一个月的调研数量也超过200次，反映机构对科技制造与创新领域的持续关注。
从个股来看，科技与医疗赛道龙头成为调研“明星”，多家公司获得基金公司、券商等机构密集调研。其中，立讯精密以520家机构调研量登顶，水晶光电、九号公司-WD（689009.SH）、珀莱雅（603605.SH）、爱博医疗（688050.SH）、兆威机电（003021.SZ）等公司亦吸引超300家机构扎堆调研。
从具体的调研情况来看，刚刚过去的4月，正值上市公司年报与一季报的密集披露期，机构通过实地调研深度验证公司基本面。在138家吸引了上百家机构关注的上市公司中，超过六成一季度净利润实现增长，凸显业绩对股价的支撑作用。
此外，美国“对等关税”政策成为机构调研的高频话题，企业海外布局与应对策略备受关注。以最受基金公司关注的立讯精密为例，近一个月开展的2场视频会议共吸引了99家基金公司参与。
针对关税影响问题，该公司在调研中表示，目前市场上更多的是情绪上的恐慌，但从企业实际经营的角度来看，大多数出口美国的终端产品已在海外生产，余下少数产品已配合客户作出相应的调整，个别产品关税增加的成本并不会由供应商承担，而是由客户吸收。
券商调研量最多的水晶光电同样面对了相关提问。公司则回应称，目前具体的关税政策还不明朗，因此对于未来的政策变化情况还需要动态观望。截至目前，客户还没有因为关税要求公司调整价格的情况。
在立讯精密看来，对部分中资企业而言，当前环境带来的挑战显著大于机遇。但如果企业仅仅维持与传统外资企业相近的竞争力，将难以把握新兴的商业机会，因此必须通过持续技术创新，在产品性能、服务响应等多维度建立起显著优势，才能把握住机遇，在竞争中突围。现有的产品市场趋于稳定，但新兴市场和产品业务还是很有挑战的。
市场表现印证机构调研的前瞻性。数据显示，上述公司近一个月股价的平均涨幅为13.26%，近六成个股股价年初至今实现上涨。其中，南山智尚（300918.SZ）的年内股价已经实现翻倍，光线传媒、斯菱股份、振华股份、步科股份、翔楼新材、南亚新材等个股涨幅超过70%。
投资风向有何变化
“年内创新药的亮眼行情并非偶然，而是国内创新药企十年耕耘的结果。这源自2015年开始的药品审评审批改革，我国药企从那个时候就开始做创新药研发，到今天才集中看到成果。”平安医疗健康基金经理周思聪说。
周思聪认为，今年是国内创新药行业的“三个元年”，即收入放量元年、盈利跨越元年和估值抬升元年，行业有望迎来系统性投资机会。同时，当前市场环境也为投资创新药提供了难得机遇。
“一方面，市场仍存在‘中国只会做仿制药’的认知偏差，这种普遍认知不足反而创造了绝佳的投资窗口期；另一方面，过去几年医药板块的持续调整导致关注度降至低点，长线资金正重新关注这一领域。”周思聪称。
诺安精选价值基金经理唐晨对第一财经表示：“创新药确实独树一帜，本质上是因为正在经历一轮向上的产业周期，价值在持续兑现，这是‘政策、资本和产业动能’三重共振的结果，而其他细分领域还没有开启新的周期，市场必然会用脚投票。”
在唐晨看来，AI医疗方向值得注意，“如果发展顺利，它有希望盘活当前医药板块的一些存量资产，也就是说这些资产或许可以不沿着原本的产业逻辑往下演绎，而是创造出一个新的产业，有它自己的产业周期，这是值得期待的。”唐晨称。
站在当前时点，鹏华基金指数与量化投资部基金经理崔峻培认为，节日效应和财报风险完成释放，短期迎来积极可为的窗口期。4月末，年报和一季报披露完毕，业绩风险得以释放，在政策发力和抢出口带动下，上市公司总体业绩出现环比显著改善。
“虽然未来几个月依然存在出口回落压力和海外衰退风险，但当下是政策、财报和负面经济数据真空期，短期环境有利于风险偏好提升，市场进入情绪自然发酵和积极可为的窗口期。”崔峻培分析称。
金达莱也认为，后续配置需考虑政策窗口、交易筹码的问题，往后看，国内经济压力或提高政策进一步出台的预期。随着关税冲击，长期贸易格局已被破坏，中长期视角下仍适宜增配黄金、军工和农业粮食能源等防御型资产，以对冲全球地缘政治形势日趋复杂带来的各种“意外情形”。
值班编辑：七三
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