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发布时间：2025-03-31 23:43:00
2024年，蒙牛乳业（02319.HK）实现营收人民币886.75亿元，同比减少10.09%，净利润仅1.05亿元，同比暴跌97.83%。年报发布次日（3月27日），蒙牛盘中涨超8%，收盘涨幅5.63%。截至3月31日收盘，股价小幅回落至19.2港元/股。在今年2月蒙牛发布业绩预警时，股价同样大涨。
蒙牛2024年报净利润骤减超九成，市盈率飙升至超680倍。发布年报后，股价为何却涨超5%？最主要的原因是，蒙牛的净利润骤减主要来自一次性商誉减值。蒙牛对旗下“贝拉米”商誉和相关无形资产进行减值拨备，联营公司“现代牧业”发生乳牛公允价值变动亏损和相关商誉减值，两项合计影响净利润43.3亿元。
部分投资者认为，尽管净利润大幅下降，但剔除这些非现金减值因素后，蒙牛的经营利润依然保持稳健。但也有投资者对此表示担忧，能否一次性剥离“不良资产”，通过运营与产品创新实现可持续增长。毕竟，在乳业从增量竞争转向存量博弈的当下，资本运作的故事已难再打动市场。
商誉高悬76亿元引担忧，乳业“双雄”市值相差千亿元
贝拉米与雅士利等并购标的连续出现减值情况，暴露出公司过去激进扩张战略所潜藏的风险。目前，蒙牛商誉余额仍高达76.78亿元，占总资产的7.2%。投资者分析认为，高商誉意味着高隐患，倘若消费市场复苏不及预期，可能会引发新一轮减值风险。
此外，与行业龙头伊利乳业相比，蒙牛的差距不小。2023年蒙牛营收为986亿元，与伊利的1261.79亿元相比，差距达275亿元。2024年上半年，蒙牛净利润仅为伊利的三分之一。
截至3月31日收盘，伊利股份（600887.SH）总市值1787.54亿元，蒙牛集团总市值751.90亿港元（合人民币701.09亿元）。
在股吧中，不少投资者对蒙牛的未来发展表示担忧。有投资者直言：“蒙牛与伊利在营收和净利润方面的差距越来越大，如何迎头赶上成为关键问题。而且商誉减值问题若得不到妥善解决，将始终是悬在公司头上的达摩克利斯之剑。”
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